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财经牧原股份生猪价钱见底可适当布局

2019/07/14 来源:北辰信息港

导读

[财经]牧原股份:生猪价钱见底 可适当布局2013 年公司销售生猪130.68 万头,同比增长42.41%,继续处于扩张趋势。公司201

[财经]牧原股份:生猪价钱见底 可适当布局

2013 年公司销售生猪130.68 万头,同比增长42.41%,继续处于扩张趋势。公司2013 年业绩下降主要是由于猪价下降及养殖成本上升。

由于生猪存栏量、能繁母猪存栏量依然处于较高水平,而消费需求略有下降,2013 年生猪均价低于2012 年水平。预计牧原股份2013 年生猪销售均价约14.5 元/公斤,较2012 年略下降约2%。养殖原料玉米、豆粕、小麦价格持续上涨,加上固定资产折旧、员工工资增加等因素,公司生猪养殖毛利率跌至19.82%,较12 年下降8.25 个百分点(其中商品肥猪毛利率下降6 个百分点)。

猪价持续下降,2014 年一季度业绩亏损在预期内

猪肉价格自12 月中旬下跌至目前的约10.56 元/公斤,猪粮比已降至4.6。伴随生猪价格的下降,生猪养殖行业从1 月初开始亏损,3 月份初已进入深度亏损,目前头均亏损已超过300 元/头。这波生猪价格下降的特点是下降幅度大、且较快进入深度亏损。牧原股份一季度业绩出现亏损是在预期之内的,公司预计亏损4500~6500 万元。

预计二季度生猪价格将可能回升,周期拐点看亏损持续时间长短和母猪淘汰进度

生猪养殖行业已经进入深度亏损,预计价格下降空间有限,目前生猪价格已经进入筑底阶段。截止2 月底,生猪、能繁母猪存栏量分别为43416、4869 万头,较上年同期分别下降1.24%、3.74%,环比分别下降了0.9%、0.79%,已经持续5 个月下滑。由于生猪价格超预期下跌及后期亏损,自12 月开始养殖户补栏积极性降低,目前仍处于观望状态,而生猪养殖需要4~5 个月的周期,预计二季度生猪供应将略降低。综合消费需求、供给因素看,预计猪价将可能会二季度回升。

下半年行业拐点能否出现,主要还在于亏损持续时间长短和母猪淘汰进度。目前由于持续的亏损,少数部分地区已经出现淘汰母猪的现象,但淘汰进度比较缓慢。按照以往的规律,生猪养殖企业连续深度亏损 个月,能繁母猪淘汰进度将加速,将可能迎来下轮上涨周期。但若结合二季度因供需可能出现的回升,认为目前阶段可适当布局。

给予 增持 评级

假设公司14~16 年生猪出栏量分别为185、255、355 万头,商品肥猪的销售单价分别为6.6、7.6、7.5 元/公斤,预计公司14~16 年的净利润分别为1.98、6.29、7.86 亿元,EPS 分别为0.83、2.6、3.24 元,对应的PE 分别为38、12、10 倍。公司是自育自繁自养一体化的龙头企业,成本优势明显,未来公司规模将继续保持扩张趋势。生猪价格已经处于底部区域,预计二季度生猪价格将可能回升,可适当布局,给予 增持 评级。

风险提示

若产生疫情或者猪价不如预期,将对公司业绩产生影响。

(南方财富财经频道)

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